（電纜原料）銅價短期具有抗跌能力 長期走勢仍面臨考驗

周三，滬銅1903合約開于47060元/噸，開盤即低位，開盤后基本圍繞日均線做窄幅震蕩整理，午前振幅未超過80元/噸，午間銅價小幅拉漲至47190元/噸附近震蕩收整，午后緊隨倫銅的直線上揚，滬銅快速上升至47370元/噸附近，摸高47420元/噸，收盤47380元/噸，漲500元/噸，漲幅1.07%。

外盤方面，倫銅開于5922.5美元/噸，盤初倫銅圍繞日均線在5918.5~5931美元/噸區(qū)間窄幅整理，振幅不超過14美元/噸，在原油大幅拉漲的帶動下，倫銅緩升于5949美元/噸附近。午后，繼續(xù)受強(qiáng)勢原油的大幅拉漲帶動，多頭入市，進(jìn)入歐洲時段后，倫銅一舉上沖至日內(nèi)高位5987美元/噸。截止17:10，倫銅報5971美元/噸。

市場方面，交割換月后首日，滬期銅較上一日表現(xiàn)低位有所回升，沿日均線整理于47100元/噸一線。市場供需雙方表現(xiàn)依然分歧較大，持貨商繼續(xù)挺價，但成交仍陷僵持態(tài)勢，早間持貨商報價升水80~120元/噸，成交不見起色，貿(mào)易商壓價，好銅集中成交于升水100~110元/噸，平水銅壓價難，普遍成交于升水70元/噸，大多數(shù)持有濕法銅貨源者仍挺于平水上方，但因有個別大貿(mào)易商貼水拋貨，造成價格有所下滑。日內(nèi)現(xiàn)貨升貼水暫維持不變，但成交熱度降溫。下游買盤寥寥，貿(mào)易及投機(jī)買盤則對后市升水不抱樂觀預(yù)期，尤其日內(nèi)進(jìn)口窗口打開，恐將引來持貨商換現(xiàn)意愿的抬升，關(guān)注進(jìn)口比值的變化以及供需僵持格局的打破節(jié)點。

基本面方面，在中國新增冶煉產(chǎn)能未投放之前，現(xiàn)貨市場仍然以偏緊為主，另外，由于國外精煉銅產(chǎn)能的干擾，中國周邊精煉銅短期供應(yīng)依然偏緊，中國精煉銅供應(yīng)相對寬松，但當(dāng)前冶煉產(chǎn)能仍然未能達(dá)到高峰，或難以彌補國外精煉產(chǎn)能的干擾；短期銅價格仍然具有較強(qiáng)的抗跌能力，但是銅精礦加工費達(dá)成之后，中國冶煉產(chǎn)能釋放的預(yù)期會有所加快，因此，這限制冶煉產(chǎn)能干擾對銅價格的影響。

總體來看，2019年從成本的角度來講，可能進(jìn)一步考驗成本支撐，價格進(jìn)一步向90%分位數(shù)靠攏，但由于副產(chǎn)品的收益減少導(dǎo)致現(xiàn)金流成本重心上移也會對價格底部形成支撐。無論是從宏觀的角度來看還是從產(chǎn)業(yè)的角度來看，2019年不會比2018年更好，尤其是上半年；下半年可能有來自礦端的支撐，且可能存在政策刺激預(yù)期。